Татнефть стала второй компанией в отрасли, объявившей о том, что она не будет выплачивать дивиденды по итогам 4к19 (ранее ТМК сообщила о том, что не будет выплачивать дивиденды за 2019 г.). Мы полагаем, что в свете неопределенности относительно перспектив восстановления котировок нефти и влияния COVID-19 на глобальный спрос на нефть и экономический рост аналогичные решения в пользу сохранения денежных средств внутри компании – или как минимум отложить выплату финальных дивидендов за 2019 г. – могут принять и другие компании.
Татнефть не будет выплачивать дивиденды за 4к19. Совет директоров компании принял решение не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, однако рекомендовал номинальную выплату 1 руб./акц. по привилегированным акциям за 4к19 помимо дивидендов, распределенных по итогам 9м19. Стоит напомнить, что компания уже выплатила 64,47 руб./акц. (как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям) за 9м19, что соответствует примерно 78% от чистой прибыли по МСФО за 2019 г. Так что формально это решение согласуется с дивидендной политикой Татнефти, согласно которой компания должна выплачивать в качестве дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО или по РСБУ, в зависимости от того, что больше. Однако выплаты все равно ниже нашего прогноза и, как мы полагаем, ожиданий рынка, поскольку в течение 15 минут после объявления решения Совета директоров обыкновенные и привилегированные акции Татнефти подешевели на 4,8% и 4,2% соответственно. В опубликованном в понедельник заявлении компании говорится о том, что руководство подготовит рекомендацию по дивидендам за 1п20 для рассмотрения Советом директоров.
Выбор в пользу баланса. Мы полагаем, что компании вряд ли нарушат свои дивидендные политики (дивиденды Татнефти за 2019 г. полностью согласуются с дивидендной политикой компании). Однако, на наш взгляд, потенциальный рост, которого могли ожидать инвесторы, в некоторых других случаях может не реализоваться (например, Татнефть в последние несколько лет выплачивала в качестве дивидендов сумму, превышающую установленную ее дивидендной политикой нижнюю границу). Кроме того, госкомпании (Роснефть, Газпром нефть, Транснефть) теоретически могут воспользоваться своим правом на несколько месяцев отложить выплату дивидендов за 2019 г. В определенной степени это является непрямым свидетельством сложностей, с которыми столкнулись российские нефтяные компании в условиях необычной комбинации неблагоприятных обстоятельств (макроэкономических, рыночных, секторальных, регуляторных и эпидемиологических, как мы отмечали в материале Russian Oil and Gas – Deep Diving от 14 апреля). Мы полагаем, что рынок может недооценивать совокупное негативное воздействие этих факторов. Мы также считаем, что участники рынка могут на основании поступающих новостей сделать выводы относительно дивидендов компаний отрасли за 2020 г.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
